东海研讨｜财物装备：历史上的原油价格战，油价跌落带来的时机

liukang20243天前正能量吃瓜497

（转自：东海研讨）

证券剖析师：

王鸿行，执业证书编号：S0630522050001

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

张季恺，执业证书编号：S0630521110001

联系人:

陈伟业，邮箱：[email protected]

// 陈述摘要 //

全球大类财物回忆。5月2日当周，五一假日前A股体现分解，科创跑赢主板，假日期间海外股市体现亮眼，美股、欧股全部上涨，恒生科技指数体现最佳；首要产品期货皆收跌；美元指数小幅上涨，人民币增值，日元、欧元价值下降。1）权益方面：恒生科技指数>德国DAX30>纳指>日经225>法国CAC40>道指>标普500>恒生指数>英国富时100>科创50>创业板指>深证成指>沪深300指数>上证指数。2）原油价格大幅跌落，沙特暗示无意进一步减产，部分成员国方案在6月前加速增产，加重商场对供给过剩的忧虑。3）工业品期货：南华工业品价格指数跌落，炼焦煤、水泥皆小幅回落，螺纹钢小幅上涨，混凝土坚持不变；乘用车日均零售5.15万辆，环比上升14.84%，同比10.00%；BDI上升3.50%。4）国内利率债收益率分解，全周中债1Y国债收益率上行0.98BP至1.46%，10Y国债收益率下行3.63BP收至1.6243%。5）美债收益率上行，短端快于长端，2Y美债收益率当周上行9BP至3.83%，10Y美债收益率上行4BP至4.33%。6）美元指数收于100.05，周上涨0.48%；离岸人民币对美元增值1.06%；日元对美元价值下降0.55%。

国内权益商场。至4月30日当周，风格方面，生长>消费>周期>金融，日均成交额为10836亿元（前值11177亿元）。申万一级职业中，共有10个职业上涨，21个职业跌落。其间，涨幅靠前的职业为传媒（+2.69%）、计算机（+2.47%）、美容护理（+2.46%）；跌幅靠前的职业为房地产（-3.04%）、归纳（-2.75%）、社会服务（-2.63%）。

前史上的原油价格战。至5月2日当周，世界油价大幅跌落，首要因为沙特有意夺回失掉的商场份额，并阻止非OPEC+国家的产值添加；沙特将持续撤销减产，并标明在OPEC+国家减产5年后，已准备好应对长时刻的低油价。依据Argus报导，OPEC秘书处5月3日标明，由八个OPEC+成员国组成的中心小组已赞同接连第二个月加速施行部分减产方案；短期原油仍然承压。自1980年起，前史上产生过四次价格战，别离是1985年11月起（13个月）、1997年11月起（17个月）、2014年11月起（22个月）、2020年3月起（2个月）。前史上的价格战斗争国首要是沙特，多为保护商场份额，冲击竞赛对手的产值为意图。最近的两次价格战，如2014年首要是冲击美国页岩油产能，但终究未能完成，并于2016年末构成新的减产联盟OPEC+；2020年的价格战时刻较短，首要因为新冠病毒疫情的原因；价格战的布景多是短期需求产生严重改动，以及单个国家的产值呈现大幅进步。

油价跌落带来的时机。前史上的经济拐点时，油价多与美债收益率走势同步，可是当时美债并未彻底发挥避险功用，消耗以为当时油价的跌落除OPEC+撤销减产要素外，也与全球的需求走弱有关。S&P编制的全球制作业PMI从3月份的50.3降至4月份的49.8，这是本年以来初次闪现全体商业情况略有恶化。5月2日当周油价跌落的一起，全球股市却多在上涨，阐明商场关于买卖商洽的预期上升。因为OPEC+联盟是2016年末建立，限产保价的功用仍存在，消耗以为当时全球的原油库存仍然偏低，出产企业的大幅添加本钱开支志愿较低，油价的长时刻根本面仍有支撑。油价跌落有利于制作业的本钱下降，短期炼化企业或会有必定的库存贬价丢失，可是以需求带动的底部上涨的进程中，下流价差则会扩展。消耗以为当时商场具有本钱规划优势的企业或将坚持开工率，挤出职业落后产能，利好炼化一体化龙头。

危险提示：周度基金仓位为预估，存在误差危险；关税方针存在不确定性；特朗普方针不确定性；国内价格走弱的影响等。

// 正文 //

▌1.中心观念：前史上的原油价格战，油价跌落带来的时机

1.1商场观念与财物装备斗争

1）前史上的原油价格战。至5月2日当周，世界油价大幅跌落，首要因为沙特有意夺回失掉的商场份额，并阻止非OPEC+国家的产值添加；沙特将持续撤销减产，并标明在OPEC+国家减产5年后，已准备好应对长时刻的低油价。依据Argus报导，OPEC秘书处周六标明，由八个OPEC+成员国组成的中心小组已赞同接连第二个月加速施行部分减产方案，短期原油仍然承压。自1980年起，前史上产生过四次价格战，别离是1985年11月起（13个月）、1997年11月起（17个月）、2014年11月起（22个月）、2020年3月起（2个月）。前史上的价格战斗争国首要是沙特，多为保护商场份额，冲击竞赛对手的产值为意图。最近的两次价格战，如2014年首要是冲击美国页岩油产能，但终究未能完成，并于2016年末构成新的减产联盟OPEC+；2020年的价格战时刻较短，首要因为新冠病毒疫情的原因；价格战的布景多是短期需求产生严重改动，以及单个国家的产值呈现大幅进步。

2）油价跌落带来的时机。前史上的经济拐点时，油价多与美债收益率走势同步，可是当时美债并未彻底发挥避险功用，消耗以为当时油价的跌落除OPEC+撤销减产要素外，也与全球的需求走弱有关。S&P编制的全球制作业PMI从3月份的50.3降至4月份的49.8，这是本年以来初次闪现全体商业情况略有恶化。5月2日当周油价跌落的一起，全球股市却多在上涨，阐明商场关于买卖商洽的预期上升。因为OPEC+联盟是2016年末建立，限产保价的功用仍存在，消耗以为当时全球的原油库存仍然偏低，出产企业的大幅添加本钱开支志愿较低，油价的长时刻根本面仍有支撑。油价跌落有利于制作业的本钱下降，短期炼化企业或会有必定的库存贬价丢失，可是以需求带动的底部上涨的进程中，下流价差则会扩展。消耗以为当时商场具有本钱规划优势的企业或将坚持开工率，挤出职业落后产能，带来长时刻产能出清，利好炼化一体化龙头。

3）国内利率与人民币汇率。5月2日当周，政府债净融资相对温文（净融资约1211亿元），跨月及长假活动性需求对短期资金面构成扰动。同业存单收益率持续稳中有降，闪现中长时刻活动性较为富余，与央行接连两月加大MLF投进力度相符。消耗以为商场活动性全体转向富余的趋势并未因节前短期资金利率的动摇而改动。关税对商场短期心情的影响逐渐削弱，债市主线有望逐渐向根本面回归。4月以来资金面宽松逐渐供认，对债市的束缚有所减轻。跟着Q2关税影响逐渐闪现，钱银方针落地必要性上升，利率债收益率中枢有望下行，近期重视重要关口处的方向挑选。前期走势标明，关税是人民币汇率最大危险。跟着关税展开转向达观，叠加美债收益率从高处下行致中美利差收窄，人民币汇率有望迎来光亮窗口。

1.2全球大类财物回忆

5月2日当周，五一假日前A股体现分解，科创跑赢主板，假日期间海外股市体现亮眼，美股、欧股全部上涨，恒生科技指数体现最佳；首要产品期货皆收跌；美元指数小幅上涨，人民币增值，日元、欧元价值下降。1）权益方面：恒生科技指数>德国DAX30>纳指>日经225>法国CAC40>道指>标普500>恒生指数>英国富时100>科创50>创业板指>深证成指>沪深300指数>上证指数，国内来看，政治局会议着重以内部的“确定性”应对外部的“不确定”，4月PMI受关税方针影响走弱，增量方针出台预期有望加强；海外方面，美国一季度GDP走弱，但首要受抢进口连累，4月非农仍然坚持耐性，降息预期有所推延，一起中美买卖商洽的预期持续升温，危险财物偏好全体上升。2）原油价格大幅跌落，沙特暗示无意进一步减产，部分成员国方案在6月前加速增产，加重商场对供给过剩的忧虑。3）工业品期货：南华工业品价格指数跌落，炼焦煤、水泥皆小幅回落，螺纹钢小幅上涨，混凝土坚持不变；乘用车日均零售5.15万辆，环比上升14.84%，同比10.00%；BDI上升3.50%。4）国内利率债收益率分解，全周中债1Y国债收益率上行0.98BP至1.46%，10Y国债收益率下行3.63BP收至1.6243%。5）美债收益率上行，短端快于长端，2Y美债收益率当周上行9BP至3.83%，10Y美债收益率上行4BP至4.33%；10Y德债收益率下行1BP；日本央行按兵不动，10Y日债收益率下行5.6BP至1.29%。6）美元指数收于100.05，周上涨0.48%；离岸人民币对美元增值1.06%；日元对美元价值下降0.55%。

1.3国内权益商场回忆

国内权益商场：至4月30日当周，风格方面，生长>消费>周期>金融，日均成交额为10836亿元（前值11177亿元）。申万一级职业中，共有10个职业上涨，21个职业跌落。其间，涨幅靠前的职业为传媒（+2.69%）、计算机（+2.47%）、美容护理（+2.46%）；跌幅靠前的职业为房地产（-3.04%）、归纳（-2.75%）、社会服务（-2.63%）。

▌2.利率及汇率盯梢

2.1资金面：短期受长假扰动，中长时刻仍然较为富余

5月2日当周，政府债净融资相对温文（净融资约1211元），跨月及长假活动性需求对资金面构成扰动。短期资金利率动摇较前一周显着加大，利率上限显着上行。全周DR001加权均价区间为1.59%-1.85%（VS前一周1.58%-1.74%），DR007加权均价区间为1.72%-1.84%（VS前一周1.66%-1.77%）。央行呵护心情仍然显着，4月27日-4月30日接连四日累计净投进7358亿元，以遏止短期资金利率快速上行态势。

同业存单收益率遍及下行，短端下行起伏大于长端。到4月30日，1M、3M、6M、1Y收益率别离为1.64%、1.73%、1.73%、1.74%，周内别离-6bp、-0.5bp、-2.5bp、-2.5bp。3月下旬以来，同业存单收益率已从Q1资金紧张局势的高点显着下降（3月20日以来，1M、3M、6M、1Y别离-38bp、-20bp、-21bp、-21bp），反映同业存单供需矛盾显着缓解。叠加近期多家中小银行下调存款挂牌利率、央行MLF净投进放量，消耗以为与一季度偏紧的格式比较，银行负债端已有实质性改进，商场中长时刻资金压力显着缓解。

短期资金利率上行首要长假活动性需求上升所造成的，持续性不强。同业存单收益率持续稳中有降，闪现中长时刻活动性较为富余，与央行接连两月加大MLF投进力度相符。消耗以为商场活动性全体转向富余的趋势并未因节前短期资金利率的动摇而改动。

2.2利率债：商场主线逐渐向根本面回归，重视重要关口处方向挑选

5月2日当周，中长时刻国债收益率遍及下行，再度迫临前史低位重要关口。到4月30日，1、5、10、30年期国债收益率别离收于1.46%、1.52%、1.62%、1.85%（VS 4月25日，1.45%、1.54%、1.66%、1.93%）。

国内全体CPI、PPI均处于低位，闪现经济复苏动能仍有待增强。别的，关税方针收效后，Q2外需压力或显着加大，4月30日发布的4月官方及财新PMI均走弱已有所印证。跟着关税负面冲击逐渐闪现，钱银宽松有望加速。4月25日政治局会议重提“施行适度宽松的钱银方针”“当令降准降息”的表述；4月28日，央行在国新办发布会上亦重申该表述。目前商场对5-6月降准的预期较为激烈，后续重视外需压力显性化、钱银合作财务扩张、本钱商场动摇等要素的催化效果。

关税方针将在未来数月传导至消费品价格，导致通胀上升压力，美联储暂时对利率方针坚持审慎。5月7日美联储将发布利率抉择，商场遍及预期美联储将坚持利率不变。鉴于美联储对不确定性坚持敞开心情，在关心平衡被打破或金融商场危险扩展的情况下，其心情或随时调整，因而，5月7日美联储对未来的表态或更为要害。美债收益率近期从高位回落，其间，两年期美债收益率低于联邦基金利率，商场从头押注年内降息100个基点。此外，美国财务部长贝森特也呼吁降息。在这种布景下，国内钱银方针的外围束缚或逐渐减轻。

跟着高关税负面影响闪现，近期关税抵触平缓信号显着。特朗普政府供认关税对民生和经济的负面影响，关税豁免规模扩展，且与部分买卖同伴的协议近期有望到达。中方也开释相等商洽的活跃信号。长时刻来看，参照前一轮买卖战，后续博弈是一个绵长的动态进程，对经济的全体影响仍然是负面的，这意味着宏观经济仍需求较低利率缓解。

归纳而言，关税对商场短期心情的影响逐渐削弱，商场主线有望逐渐向根本面回归。4月以来资金面宽松逐渐供认，对债市的束缚有所减轻。跟着Q2关税影响逐渐闪现，钱银方针落地必要性上升，利率债收益率中枢有望下行，近期重视重要关口处的方向挑选。

2.3汇率：关税展开转向达观，人民币汇率迎来光亮窗口

5月2日当周，特朗普供认关税对民生和经济的部分负面影响，商场对关税展开转向达观，离岸人民币对美元显着增值776基点至7.2113，现已打破年内高点。此外，因为兜售压力缓解，叠加美国财长贝森特开释对美元财物的决心，周内美债收益率持续下行，中美利差收窄也有利于人民币走强。前期走势标明，关税是人民币汇率最大危险。跟着关税展开转向达观，人民币汇率有望迎来光亮窗口。

▌3.原油、黄金、金属铜等大宗盯梢

3.1动力盯梢

到5月2日当周，WTI原油震动下行，于周五收于58.29美元/桶，周均匀价跌幅5.28%。到2025年4月25日当周，美国原油产值为1347万桶/天，同比添加37万桶/天。美国炼厂吞吐量为1608万桶/日，开工率89%。5月2日当周，美国钻机数584台，较上一年同期减少21台；其间采油钻机数479，较上一年同期减少20台。

圭亚那Yellowtail级原油估计将在第三季度上市，该等第将为轻甜原油，与其他三个在产圭亚那原油等第相异，并将与阿根廷的Medanito或美国WTI进行直接竞赛。依据开端测定，Yellowtail的API为36.5，硫含量为0.25%。由埃克森美孚（45%）、赫斯公司（30%）和中海油（25%）建立的合资企业主导了该原油的出产。

依据FGE NexantECA剖析，中东炼厂到2029年将添加61.8万桶/天的产能，到2030年将该区域变成成品油净出口国，到2040年到达约600万桶/天，到2040年挨近700万桶/天。巴林的Bapco炼油厂将在2025年第二季度或第三季度添加11.3万桶/天的产能，而阿曼的Duqm将在本季度从去瓶颈项目中添加2.5万桶/天。伊拉克将把白吉岛和迪瓦尼亚岛炼厂各扩展7万桶/天，济加尔岛将添加10万桶/天。伊朗将于2025年第三季度在南阿迪什添加6万桶/天，PGS的第四套设备将在2026年第四季度添加12万桶/天，Aftab将在2027年第一季度添加6万桶/天。

英国在苏格兰的15万桶/天格兰奇茅斯炼油厂已中止加工原油并退役。依据S&P Global Commodity Insights剖析，该炼厂封闭或许意味着英国柴油和汽油进口添加10%，然后消除约5万桶/天的柴油/天然气和2万桶/天的喷气/火油。

油价判别：估计短期内布伦特原油仍将在60~75美元/桶区间震动运转，二季度或将触及55美元/桶的年内低点。

（数据来历：Wind，EIA，Platts，Oilprice，BakerHughes，OPEC）

3.2黄金盯梢

美债价格稍有光亮，黄金快速跌落。周内黄金价格震动跌落，首要因为商场关于买卖战预期平缓，到2025年5月2日，伦敦金现收于3241美元/盎司，较上星期同期下降3.21%。周内美股震动反弹，美元指数持续低位震动。4月面对很多疫情期间发行美债到期，美元活动性持续恶化。商场预期美联储年内降息次数再次回到四次，6月商场预期持续暂停降息。SPDR持有量周内有所下降，方针面上美国买卖协定、俄乌抵触等仍存在较大不确定性。全体来看，美元及美债的避险特点被削弱，黄金避险需求凸显，长时刻上涨逻辑不变。

美债利率震动上行，中债利率震动下行。到5月2日当周，10Y美债利率周内震动上行4bp至4.33%，10Y中美利差倒挂值为255bp，较上星期有所收窄。良久10Y国债利率本周震动相等，终究报收1.62%。2025年3月美国CPI同比上涨2.4%，前值2.8%，低于商场预期，3月PPI同比添加2.7%，同低于预期。2025年4月，我国制作业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，景气向下；美国制作业PMI为48.7%，较上月回落0.3个百分点。

金价判别：美元及美债的避险特点被削弱，黄金避险需求凸显，长时刻上涨逻辑不变，斗争逢低买入。

3.3金属铜盯梢

2025年，金属精炼铜价格震动上行，5月2日，SHFE电解铜接连合约结算价格为77670元/吨，较上一周价格环比上升0.2%，价格同比上升0.3%；LME伦铜3个月合约结算价为9417.5美元/吨。金属铜价回暖。5月2日，我国铜精矿洁净料（25%Cu）远期现货归纳价格指数约为2488美元/千吨，价格环比上升0.9%，同比下降4.3%。铜精矿价格呈现上升，必定程度上添加了锻炼本钱。

2025年3月，我国电解铜产值约为112.97万吨，环比上升9%，同比增幅15%，出产才能复苏水平较上期略有下滑，但下流需求坚持旺盛状况。2025年2月，我国电解铜产能为1648万吨，产能使用率为75%。2024年12月我国电解铜产值和需求缺口约为38.6万吨，缺口根本改动方向是从年头至年末递加，我国进口电解精炼铜数量根本能够掩盖出产需求缺口。

2025年5月2日，现货库存为16.1万吨，环比下降约为17.6%，现货库存持续下降，同比下滑60.7%。受方针和商场消费预期影响铜精矿港口库存和电解铜现货库存持续下滑，2024年以来，精矿港口库存和金属铜现货库存简直呈现反向改动，相关系数为-0.609。

2025年5月2日当周，我国SHFE电解铜持仓量为164942.5手，环比下降1.7%，本周持仓量短期内降幅显着；成交量为182099.67手，环比下滑19.4%，电解铜的商场买卖持仓心情回归理性。2025年3月，沪铜单边买卖交割量为58775吨，低于上一年同期交割水平。首要原因是2025年开端，升贴水跌落，现货铜价格相对期货价格走低，期货价格与现货价格趋于一起，商场参加者在现货商场买卖数量变多。长时刻交割量持续下降或将导致基差进一步扩展，现货价格上升。

考虑到部分首要铜矿出产区域受技能、环境、方针等要素影响，全球铜金属供给相对紧缺，铜矿现货加工费持续走高的现状，短期内原矿求过于供的现状难以缓解。近期受全球方针影响，铜金属现货、期货价格短期内动摇较大，有色金属价格迎来不确定性冲击。

▌4.职业及主题

4.1职业高频盯梢

4.2首要指数及职业估值水平

首要指数估值（PE）分位数水平：创业板指<创业板50<中证500<沪深300<中证1000<上证180<上证50<科创50。

首要职业估值（PE）分位数水平：周期：有色金属<交通运送<石油石化。消费：农林牧渔<食品饮料<美容护理。高端制作：家用电器<机械设备<轿车。科技：通讯<电子<传媒。金融（PB）：房地产<非银金融<银行。

▌5.重要商场数据及活动性盯梢

5.1国内假日消费：出行及旅行消费体现较好，票房平平

人员活动添加，自驾仍然为主，水路增速较高。五一假日前三日，全社会跨区域人员活动量算计9.15亿人次，同比5.76%。分出行类型看，自驾仍是最遍及的出行方法，出行量7.34亿人次，同比5.15%，占比80.21%，客运方面，水路增速较高，同比40.53%，民航、铁路同比别离为12.51%和10.47%。

出入境游高增。假日前四日日均世界航班履行架次同比18.94%，显着高于国内航班（6.50%）及港澳台航班（5.25%）增速。据国家移民管理局猜测，本年“五一”假日全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较上一年同期添加27%。据浦东发布，小长假日间两场（浦东+虹桥）日均出入境客流量估计将到达11.3万人次，同比添加23.1%。一起五一前个人退税等新政发布有望带动入境消费。

票房平平。假日前四日，五一档完成票房收入6.57亿元、观影人次1662.14万人次，同比别离下降51.08%和49.97%，出行人次的添加对观影消费或许具有必定的代替效果，此外缺少大片的带动也有必定影响。

地产销售与上一年同期根本相等，一线支撑较强。假日前四日，30城新建产品房成交面积25.59平方米，同比1.02%。分一二三线城市来看，一线城市22.92%，支撑较强；二线、三线别离为-15.15%和-42.93%，体现偏弱。

5.2国内4月制作业PMI受关税影响显着

4月30日，国家统计局发布4月官方PMI数据。4月，制作业PMI为49.0%，前值50.5%；非制作业PMI为50.4%，前值50.8%。

4月制作业PMI除了季节性回落的要素以外，关税冲击的影响也较为显着，新出口订单指数、进口指数、价格指数，以及部分职业产需指数均显着下降。一季度对经济构成显着支撑的抢出口效应或许会逐渐弱化，对出产的带动也有所回落,若后续经济下行压力显着加大，4月政治局会议提出的“底线思想”要求，增量方针出台的节奏或许会加速，“两新”、“两重”、以及服务消费或将是提振内需的要点方向。

5.3美国一季度GDP增速转负

当地时刻4月30日，美国经济剖析局发布2025年第一季度美国GDP初值。美国第一季度GDP环比折年率跌落至-0.3%，低于预期的-0.2%，前值2.4%；GDP同比2.0%，前值2.5%。

美国第一季度GDP环比折年率自2022年以来初次呈现萎缩，首要原因可归为三点：一是“抢进口”引起的买卖逆差扩展；二是美国财务开销边沿放缓；三是顾客失望预期让个人消费开销增速放缓。非住所类出资接棒成为首要拉动项，其间设备机械出资最为亮眼，对GDP的环比奉献率为1.06%，录得自2012年以来最高值（除掉疫情扰动项后）。因为鲍威尔此前在芝加哥经济沙龙现已提早预警GDP会受“抢进口”而回落，估计美国第一季度经济数据并不会成为美联储降息的首要理由。

5.44月美国非农坚持耐性，美联储降息节点或将推延

当地时刻5月2日，美国劳工局发布2025年4月美国非农关心数据。美国4月季调后非农关心人口新增17.7万人，高于预期的13.8万人。一起，3月和2月的非农关心新增人数别离下修4.3万人和1.5万人。4月失业率坚持在4.2%，和预期相等。

美国4月非农新增关心数据尽管较上月有所放缓，但仍然高于预期。分项来看，服务职业仍然是首要关心奉献部分，但较3月存在边沿放缓的趋势：其间，零售、餐饮和住宿等对经济弹性较高的部分有所走弱，但运送和仓储部分环比上行明显。私家部分4月时薪环比增速小幅回落。失业率坚持稳定，劳作参加率小幅上行。全体来看，耐性的关心支撑联储或许坚持慎重的心情，但仍然需求重视关税方针对通胀带来的影响。

5.5资金及活动性盯梢

融资余额减少。4月29日，融资余额17913.05亿元，较上星期末减少84.66亿元。

基金仓位环比上升。4月30日当周，据同花顺数据，一般股票型、偏股混合型基金均匀仓位别离为86.51%、76.38%，别离较上星期上升5.69%、0.79%。

资金利率上升。4月30日当周，DR007周均为1.7607%，较上星期环比上升7.62个BP。SHIBOR3M周均为1.7500%，较上星期环比下降0.34个BP。

▌6.假日商场资讯

6.1海外商场资讯

1）5月1日，美乌一起签署了《美乌重建出资基金建立协议》，美乌一起创立乌克兰重建出资基金，旨在招引全球出资注入乌克兰。

2）美国4月ISM制作业PMI高于预期，但低于前值。美国4月ISM制作业PMI录得48.7，预期48，前值49。

3）美国3月PCE物价指数相等预期。4月30日，美国3月中心PCE物价指数同比升2.6%，创2024年6月以来新低，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升3.0%。美国3月中心PCE物价指数环比相等，创2020年4月以来新低，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。

4）巴菲特在股东大会标明，应该寻求与世界其他国家展开买卖，买卖不该成为兵器；平衡的买卖对世界有利。美国的财务赤字是不行持续的，或许会变得无法操控，“然后就只能抛弃”；怎么操控政府的收入和开销这个问题从来没有真实得到处理，而且这个问题现已损害了许多文明；自己不想承当处理财务赤字这项关心，而且国会好像并未致力于减少美国财务赤字。

5）日本央行按兵不动。5月1日，日本央行接连第2次坚持要害利率在0.5%不变，契合商场预期。日本央行全票一起经过利率方针决议。估计2025和2026财年物价面对下行危险，推延价格趋势到达方针的预期时刻。2025-2026财年实践GDP增速预期中值别离为0.5%、0.7%（1月份预期别离为1.1%、1.0%），估计2027财年实践GDP将添加1.0%，经济远景面对的下行危险偏大。

6）欧元区第一季度GDP初值环比升0.4%，预期升0.2%，上一年第四季度终值升0.2%。

7）欧元区4月CPI初值环比增0.6%，预期0.5%，前值0.6%；同比增2.2%，预期2.1%，前值2.2%。欧元区4月中心CPI初值环比增0.9%，前值0.8%；同比增2.7%，预期2.5%，前值2.5%。

（信息来历：同花顺、Wind、央视新闻）

6.2国内商场资讯

1）国家主席习近平着重，“十五五”时期，要把展开新质出产力作为战略要点，依托科技立异和实体经济，推进传统工业转型、展开新兴工业、布局未来工业，加速建造现代化工业系统。要完善国家立异系统，激起立异主体生机，加强基础研讨、进步原始立异才能，攻关要害中心技能。一起，推进教育、科技、人才一体化展开，为新质出产力供给战略支撑。

2）央行4月持续展开买断式逆回购操作。4月30日，央行公告，4月以固定数量、利率投标、多重价位中标方法展开了1.2万亿元买断式逆回购操作。

（信息来历：同花顺、Wind、央视新闻）

6.3方针面

1）商务部等六部分近来发布告诉，进一步优化离境退税方针，扩展入境消费。告诉提出，在大型商圈、旅行景区、机场等地增设退税商铺，推进世界名品、国货潮品、老字号等成为退税商铺。下调退税起点至200元人民币，契合条件的境外旅客可申请退税。优化退税付出服务，将现金退税限额进步至20000元人民币，并鼓舞多种付出方法（如移动付出、银行卡等）供给退税服务，满意境外旅客需求。

2）《关于展开商场准入壁垒整理整治举动促进全国一致大商场建造的告诉》印发。要求全面整理和整改违规设置商场准入壁垒的各类不合理规则和做法，通报一批具有典型含义的违规事例，建立健全头绪归集、核实整改、事例通报等长效机制，让“非禁即入”落地生根，营建公正的商场准入环境，为坚持和执行“两个毫不动摇”、构建全国一致大商场供给有力支撑。

3）《关于全面加速电力现货商场建造关心的告诉》印发，2025年末前根本完成电力现货商场全掩盖，全面展开接连结算运转，充分发挥现货商场发现价格、调理供需的要害效果。

4）《关于标准供给链金融业务引导供给链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的告诉》印发。要求供给链中心企业及时付出中小企业金钱，合理共担供给链融本钱钱，不得使用优势位置拖欠中小企业账款或不妥添加中小企业应收账款，不得要求中小企业承受不合理的付款期限，不得乱用非现金付出方法变相延伸付款期限。清晰应收账款电子凭据付款期限原则上应在6个月以内，最长不超越1年。

（信息来历：同花顺、Wind、央视新闻）

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