从“对等关税”到豁免清单：特朗普关税闹剧晋级，全球科技产业屏息以待
美东时刻4月11日晚间，美国海关忽然宣告一项轰动全球自卖自夸的决议：依据特朗普总统当日签署的备忘录，对集成电路、通讯设备、智能手机、显现模组等20类高科技产品豁免征收所谓“对等关税”。这一音讯敏捷刷屏，引发资本自卖自夸狂欢——苹果、英伟达、微软等科技巨子股价应声上涨，剖析师直呼“本周末最达观的音讯”。但是，这场看似利好的“关税豁免”背面，却隐藏两大变数：特朗普周一将发布半导体关税“终究答案”，且白宫已放风将发动新的国家安全交易查询，半导体职业或再陷关税雷暴。
依据美国海关和边境维护局告诉，此次豁免清单抒发8471税则号下的一切计算机、笔记本电脑、磁盘驱动器及主动数据处理设备，一起抒发半导体器材、存储芯片、平板显现器等中心科技产品。清单自4月5日清晨00:01起追溯收效，据民生证券预算，豁免产品规划约1000亿美元。
“这是特朗普政府初次在‘对等关税’方针上实质性松口。”韦德布什证券剖析师丹·艾夫斯指出。数据显现，2024年美国从我国进口清单内共享金额达1002亿美元，占其从我国总进口的23%；全球范围内，清单共享进口额达3857亿美元，占美国总共享进口的12%。对我国而言，清单内产品占对美出口总额的18%，是中美交易的中心板块。
税率减免的直接影响马到成功：本来高达125%的“对等关税”被暂停征收，虽然2月、3月新增的20%关税仍存，但年内出口压力已明显缓解。我国海关数据显现，2024年清单内产品对美出口金额约964亿美元，若关税豁免继续，相关企业利润率有望上升。
但是，这场“利好”的继续性充溢疑问。当地时刻4月12日，当被问及半导体豁免理由时，特朗普在空军一号上语焉不详：“我会在周一给你答案，会十分具体地说明。”白宫官员更泄漏，特朗普将很快发动对半导体的国家安全交易查询，这或许导致“其他新关税”。
“豁免仅仅缓兵之计。”民生证券陈述直言。其剖析指出，此次豁免仅针对125%的“对等关税”，2月、3月新增的20%关税仍然收效；更要害的是，特朗普政府或许仿效轿车、钢铝等职业的关税豁免形式，在半导体范畴“先豁免、后加征”。白宫发言人卡罗琳·莱维特亦暗示，特朗普已要求苹果、英伟达等公司将制作事务搬运至美国本乡，“美国不能依靠他国制作要害技能”。
芝加哥大学政治学教授罗伯特·古洛蒂指出，特朗普政府的关税方针已引发连锁动乱，“触及美政府领导层的痛点”。经济学家贾里德·伯恩斯坦更正告，若关税影响蔓延至债券自卖自夸，或许触发全球性金融危机。在此布景下，特朗普的“关税变脸”或被视为方针压力下的权宜之计。
关于我国企业而言，此次豁免既是喘息之机，亦是转型倒逼。民生证券主张，企业需警觉“关税豁免-新查询-加征关税”的循环危险，一起加快供应链多元化布局。数据显现，2024年我国对美出口清单内产品中，半导体器材占比超30%，显现模组占比25%，通讯设备占比20%，这些范畴或成特朗普新关税的“重灾区”。
“特朗普的关税方针已失掉逻辑，彻底服务于政治博弈。”一位匿名交易专家表明。从前史看，特朗普政府曾屡次在关税问题上“朝令夕改”：2019年对华为施行禁令后，又屡次延期实体清单；2020年对我国共享加征关税后，又经过“豁免清单”重复打听。此次半导体豁免相同充溢不确定性，企业需做好“最坏计划”。
资本自卖自夸对此次豁免反响剧烈。4月12日，苹果股价上涨2.3%，英伟达涨3.1%，微软涨1.8%；A股半导体板块亦以身许国拉升，韦尔股份、中芯小事等涨停。但剖析师提示，特朗普周一的表态或许引发自卖自夸剧烈动摇。“若新关税方针落地，科技股或重演2019年暴降行情。”某外资组织战略师表明。
供应链企业则堕入两难。一家深圳半导体企业负责人泄漏：“咱们已暂停对美出口订单扩产，但东南亚工厂的产能搬运需求时刻。特朗普的关税方针像‘达摩克利斯之剑’，随时或许落下。”
特朗普的关税重复，本质上是全球产业链主导权的抢夺。伯恩斯坦指出，美国必须经过关税迫使半导体产业链回流，但这一方针面临技能、本钱和人才三重妨碍。数据显现，美国半导体制作产能仅占全球的12%，而我国已占有全球半导体消费自卖自夸的35%。
“特朗普的关税方针正在撕裂全球产业链。”古洛蒂正告。此次豁免清单中，韩国三星、SK海力士等企业相同获益，但韩国政府已清晰表明将加快半导体本乡化进程，以防止过度依靠美国自卖自夸。
面临特朗普的关税“变脸”，我国企业的应对战略需更具前瞻性：一方面，使用豁免窗口期加快技能晋级，提高高端芯片、先进封装等范畴的自主可控才能；另一方面，深化与欧洲、东南亚自卖自夸的协作，下降对美依靠。
“关税豁免不是结尾，而是新一轮博弈的起点。”商务部研究院研究员王志乐指出。在全球产业链重构的大布景下，我国企业需以“科技自立”破局，方能在特朗普的关税“迷雾”中掌握主动权。
本文源自：金融界
作者：青枫
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唐纳德・特朗普总统今天宣告，将对简直一切进入美国的产品征收至少 10% 的关税。
他还对数十个与美国存在最高贸易逆差的国家加征了更高的税率。
以下是从他在玫瑰园的声明中需求了解的要害内容：
根底关税：特朗普的方针将对除契合墨西哥、加拿大和美国之间的《美墨加协议》（USMCA）自在贸易协议的国家之外的一切国家的产品征收 10% 的关税（不契合规则的产品将持续按 25% 的税率征收）。来自其他国家的产品进口商将从美国东部时刻周六上午 12：01 开端付出 10% 的根底关税。
互利关税：据一位白宫高档官员称，约 60 个左右的国家将被征收其对美国征收税率一半的关税。这些互利关税将于美国东部时刻 4 月 9 日上午 12：01 收效。
轿车关税：特朗普表明，美国将对一切外国制作的轿车征收 25% 的关税，从美国东部时刻午夜起收效，以处理影响美国 “工业根底” 并危及国家安全的 “严峻失衡” 问题。
特朗普的言辞：特朗普将他的关税声明称为美国历史上 “最重要的日子之一”，称这是 “经济独立的宣言”。总统表明，美国 “不能再持续实行单方面经济屈服的方针”，并说他将把美国人的利益放在首位。
市场反应：在特朗普宣告关税之前，股市收盘上涨，但随着特朗普泄漏其政府推出关税的方案，股市开端跌落。道琼斯期货跌落 256 点，跌幅 0.61%。规范普尔 500 指数期货跌落 1.69%。纳斯达克 100 指数期货跌落 2.54%。
特朗普宣告施行对等关税办法 首要清单一览（表）
周三，唐纳德・特朗普总统在白宫玫瑰园就关税问题宣告说话。唐纳德・特朗普总统今天宣告，将对简直一切进入美国的产品征收至少 10% 的关税。他还对数十个与美国存在最高贸易逆差的国家加征了更高的税率。以下是...
美国方针的改变是在当天早些时候，全球买卖抵触有进一步晋级的痕迹之后产生的，我国和欧盟都宣告对从美国进口的产品征收更高的关税。特朗普周三还重申，他将很快对制药职业纳税，该职业此前取得豁免。周三，制药板块的体现逊于大盘，上涨2.8%。当天早些时候还有痕迹标明，买卖的不确定性现已开端在美国国债商场形成紊乱。
10年期美国国债收益率在周一下行至3.87%后敏捷上行至4.51%，该改变与通常状况下避险资金流入美国政府债券的行为各走各路。有关外国兜售、交换流动性和对冲基金平仓 “基差买卖”的报导都增加了国债商场压力。周三晚些时候状况有所改善，10年期美国国债收益率跌至4.3%，部分原因是当天国债一级商场微弱的拍卖需求。
关税问与答
音讯面扑朔迷离叠加关税起伏和走向高度不确定，导致金融商场呈现剧烈动摇。在此之际，瑞银财富办理出资总监办公室(CIO)宣告组织观念，回答出资者提出的一些关键问题：
Q: 哪些要素会导致商场进一步下行？
商场的首要担忧在于互不相让的反制导致买卖抵触恶化 。最近几天，有痕迹显现此危险正在上升。我国昨日宣告，对原产于美国的一切进口产品加征关税税率由34%进步至84%。随后，欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制办法，以报复特朗普政府3月12日宣告的对欧盟钢铁和铝征收关税的办法。欧盟采纳强有力的反制办法，也将加重商场对全球买卖局势晋级的担忧。特定职业（特别是药品和半导体 ） 还或许面对 “ 232 查询 ” 的危险 , 现在这些职业暂时取得豁免，但未来面对更高关税的或许性不能扫除 。
Q:什么或许支撑商场继续性反弹？
咱们的基准情形是，在关税进一步升高的开端阶段往后，跟着法令、商业和政治压力上升，以及跟着与各经济体和各职业达成协议，美国的实践有用关税税率将从本年第三季度起开端下降。咱们还预期美联储将降息 75-100 个基点以支撑经济。在此情形下，标普 500 指数年末前将有望回升至 5,800 点。但是，在当时阶段，商场或许需求见到更清晰的依据支撑咱们的基准情形，之后才会呈现可继续的反弹。潜在的催化要素或许包含：关税推延、国会对立、法庭禁制令或许特朗普政府“收回成命”。假如有痕迹显现美国有用关税税率开端走向 10-15% ，也有助于安稳商场。到现在特朗普政府好像正在与较小的买卖同伴打开商洽。若要整体税率大幅下降，还需与我国和欧盟商洽取得发展。美联储方针态度的改变也或许有助于商场筑底，尤其是在美联储优先应对经济增加放缓并保护金融安稳的状况下。
Q:美联储是否会受限于关税对通胀的影响？
因为关税对通胀的影响，美联储在应对增加放缓时或面对掣肘。但咱们估计，假如劳动力商场或金融商场疲软到必定程度，美联储最终会优先考虑增加和金融安稳。虽然关税开端会导致美国顾客价格上涨，但国内需求大幅走软将带来通缩压力，在中期内或能抵消关税的影响。此外，曩昔两周来商场隐含的长时刻通胀预期有所走低，或许有助于美联储将要点放在支撑增加，而不是对立通胀。咱们估计美联储在本年余下时刻将降息 75-100 个基点。
Q:市况震动下可重视哪些时机？
在不确定性和动摇加重的时期，出资者大致能够选用三种战略：
• 办理动摇性。 适用于对短期危险感到担忧，并寻求对冲出资组合以抵挡进一步下行危险的出资者。
• 使用动摇性。 适用于对短期走势存疑，但期望使用高动摇性取得额定收益的出资者。
• 寻求动摇以外的时机。 适用于出资缺乏和 / 或乐意承当短期危险以取得潜在长时刻报答的出资者。
关于有意在美国商场“ 寻求动摇以外的时机 ”的出资者能够要点重视通讯服务、非必选消费品、动力、医疗、工业、 IT 、资料、房地产和公用事业等一系列职业 。 这些板块中部分精选的优质股票具有咱们看好的稳健商业模式且估值已降至具吸引力的水平，有望供给杰出的长时刻价值。
本文源自：金融界
暂缓对等关税后商场敏捷反弹，关税问与答：哪些因素会导致商场进一步下行？市况震动下可重视哪些时机？
昨日美股继续拉升，纳指涨幅扩展至10%，标普500指数涨超8%。音讯面上，美国总统特朗普标明，已授权对不采纳报复举动的国家施行90天的关税暂停。美国总统特朗普昨日标明，已授权对不采纳报复举动的国家或区...
关税豁免掩盖我国产品
告诉未清晰被豁免产品的原产地约束，这意味着我国出产的电子产品也在获益规模内。数据显现，被豁免共享占有我国对美出口总量的20%-25%，其间美国73%的智能手机、78%的笔记本电脑依靠我国出产。苹果公司成为最大赢家——其约90%的iPhone产能坐落我国，此次关税豁免将直接下降其进口成本。
交易战“部分降温”引猜测
英国《卫报》征引凯投微观首席北美经济学家保罗·阿什沃思的剖析称，此次豁免“标志着特朗普对华交易战的部分平缓”。他猜测，苹果的成功游说或许引发连锁效应，其他职业或将仿效，推进更多关税豁免。CNN征引专家观念指出，豁免决议与近期中美高层交流频密构成照应，释放了“有限交易平缓”的信号。
工业链重构压力未解
虽然关税豁免带来短期利好，但中美科技竞赛布景下，工业链重构压力仍然存在。我国商务部此前表明，美方应全面兵以诈立对华加征关税，而非选择性豁免。专家正告，当时豁免规模有限，且未触及半导体设备等中心范畴，中美交易关系仍存在较大不确定性。
全球供应链博弈继续
关税方针调整背面，是中美对全球供应链主导权的剧烈抢夺。我国作为全球电子产品制作中心，其工业链优势短期内难以代替。此次豁免虽为交易战“降温”，但两边在关键技术、市场准入等范畴的博弈仍将继续。未来关税方针的走向，或将深入刻画全球电子工业的竞赛格式。
（转自：长江镍业网）
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